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LEDは安価で寿命

LEDは電圧を加えたときに発光する半導体素子のこと、発光ダイオードである。 LEDは、電子の持つエネルギーを光エネルギーに直接変換して発光する。 LEDの表面に蛍光塗料を塗布し、白色や黄色などの中間色を出すことができます。 LEDの特徴は、不要な紫外線や赤外線を含んでいない。大量生産が可能に安い。また、軽く寿命であり、故障難しいなどがある。
長い間車を運転していると、夜間時に点灯するヘッドライトが暗くなってきたと感じることができます。これはもちろん、光が長時間使用して、劣化していることが原因だけに、すぐに新しいライトに交換してみるといいでしょう。このとき新たにHIDは光を使ってみるといいかもしれません。 HIDの場合光量が多い夜間時にも明るいです。
　［東京　１４日　ロイター］　日銀は１４日、資産買入等基金による指数連動型上場投資信託（ＥＴＦ）と不動産投資信託（Ｊ─ＲＥＩＴ）の買い入れ準備が整ったため、１５日以降、市場の状況に応じて買い入れを行うと発表した。

　日銀が実施している包括的な金融緩和政策の柱である資産買入基金では、すでに国債や短期国債、社債、コマーシャルペーパー（ＣＰ）の買い入れを実施しており、ＥＴＦとＪ─ＲＥＩＴの買い入れ開始で、全ての対象資産の買い入れが実施されることになる。

　買い入れ限度額はＥＴＦが４５００億円程度、Ｊ─ＲＥＩＴが５００億円程度で、買い入れは住友信託銀行＜8403.T＞に委託して行う。

　日銀では、実際に買い入れを実施した場合、約定日中に同行のホームページ上で約定額を公表する予定。

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　東証REIT指数が反発し、2日ぶりに年初来高値を更新。日銀によるREIT買い取り観測から需給緩和期待も相まって買いが先行している。

　サンフロンティア不動産 <8934> 、フージャーズコーポレーション <8907> など値動きの軽い中小不動産株にも買いが向かい、東証1部の上昇率ベストテン入り。（編集担当：山田一）

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　回復の遅れが取り沙汰されているJ−REIT市場だが、世界的な観点から投資対象先としてどう受け止められているのだろうか。REITを投資対象とした投資信託を数多く運用している日興アセットマネジメントの商品情報部シニアマネージャーの妹尾園子氏にグローバルREITとJ−REITの現状について話を聞いた。（3回シリーズの3）

――REIT市場の回復にバラつきがあるのでは？

　日本は金融危機後の景気後退局面で、一部のREITのスポンサーの経営不安や金融機関の融資姿勢の厳格化、また、2008年秋の住宅系REITの破綻事例などもあり、J−REITによる資金調達環境は非常に厳しかった。金融機関からの借入れが難しい上に、REIT価格の下落により、公募増資など、市場で資金を集めにくかったとみられる。REIT価格が純資産価額を下回る状態での公募増資は、既存の株主に説明がしづらい側面があろう。一方、米国や英国、オーストラリアでは社債発行や公募増資で早期に市場から資金調達をする動きが見られた。こうしたことは一例だが、世界的にREIT市場の回復度合いにバラつきがみられた要因としては、各国の景気回復スピードの影響が最も大きいことはもちろんだが、それに加えて、各国の資金調達環境の改善ペースの違いによる影響も小さくなかったのではないか。

――現在の国内の資金調達環境は？

　J-REITの公募増資は、2008年7月を最後にしばらく途絶えていたが、2009年10月以降は、公募増資を発表・実施するREITが相次いでいる。また、投資法人債の発行事例も出てきており、緩やかな景気の回復傾向や信用不安の後退などを背景に、J−REITの資金調達環境は改善しつつある。

　そもそもREITは、調達した資金などをもとに物件を購入し、規模を大きくしてきた。市場から資金調達が出来るか否かは重要なポイントになる。資金調達環境の改善によって、J−REITの成長に重要な役割を担う物件取得の動きも増え始めていることは、今後の収益性の向上といった面で期待が持てよう。
　
――レバレッジ比率（借入金比率）の着眼点とは？

　レバレッジは、REITの財務の安定性を図る指標として注目されている。REITは投資家から集めた資金のほかに、借入金による資金調達で、自己資本以上の運用を行なっている。借入金の活用によって、新規の資産取得など積極的な運用を行なうことが可能となる反面、借入金への依存度が高い場合は、財務の安定性や金利変動リスクに対する懸念が生じやすくなる面がある。足元では、世界のREIT各社は、自己資本の増強を目的とした増資や借入金の返済、資産売却などによって、財務体質の強化を進めており、このレバレッジ比率は低下傾向にある。
日本ではREITの基本方針として、レバレッジ比率に一定の上限を設け、財務の安定性の維持に努めているREITが多い。

　なお、公募増資などによって自己資本を増やし、レバレッジ比率を下げることで、次なる成長のために借入金を活用した物件取得が可能となる。株主にとっては収益および利回り向上が期待できる要素となろう。

――今後の海外のREIT市場は？

　世界的な景気の回復傾向を受けた各国の雇用や小売売上高の改善は、不動産ファンダメンタルズを下支えするとみられる。また、実物不動産の賃料や空室率は改善基調にあり、オフィスの賃料などは一部地域で既に上昇基調となっている。また、過去数年にわたって、主要市場では不動産物件の新規供給が抑制されてきたことから、需要回復が実物資産価格の上昇につながる弾力性が高い状況にあると考えられる。

　こうした改善に加え、主要先進国で金利が低下傾向にある中、株式の配当利回りや10年国債利回りなどに比較して、高い水準にある分配金利回りは、投資家の注目を集めよう。　

　なお、過去の世界経済の成長率とグローバルREITの騰落率をみると、世界経済の成長率が拡大すると、概ねグローバルREITのパフォーマンスは堅調に推移している。今後、成長が見込まれる世界経済を反映した、REIT市場の躍進が期待される。（編集担当：小林南々穂）

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